北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(t下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长óu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kà下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长n)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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